一、【贵金属】美联储6 月加息来袭，贵金属波动恐加剧观点：美联储加息来袭，上行恐难以持续，短期波动或加剧；中期仍以承压为主。

　　逻辑：1、美国5 月CPI 同比增长8.6%，维持40 年高位，令市场担忧美联储会更加激进加息，叠加俄乌战争短期尚难停火，全球经济增长预期再遭下调，美国消费信心指数持续走低，流动性紧缩和经济衰退预期令美股暴跌，避险需求升温，导致美元指数和黄金再次同涨。美元指数突破104 关口，金价突破1870 关口，均创1 个月新高。

　　2、后市，我们判断避险和通胀担忧短期或仍会继续支撑金价，但更多或为阶段性。且我们认为在美国复苏力度仍强于欧洲，美联储加息缩表速度仍鹰派于欧英央行，美元指数仍就易涨难跌，将限制贵金属的上方空间。

　　3、北京时间6 月9 日凌晨2 点，美联储将公布6 月利率决议、经济摘要、点阵图、鲍威尔新闻发布会。

　　对此，结合5 月FOMC 的声明和纪要可以看出，美联储在6、7 月各加息50bp 基本是板上钉钉的，市场关注的是美联储是否会给出更加激进的加息线索指引。

　　4、目前，美国强劲的非农和通胀数据均支持美联储前置加息以达到中性利率水平，故美联储在6 月会议很有可能给出9 月继续加息50bp 的预期，未来10 年期美债收益率或继续维持在3%上方运行，美国10年期实际利率涨至0.39%，创2019 年6 月中旬以来新高，且未来也或仍会继续抬升，因此我们认为流动性紧缩将令金价中期仍面临一定下行风险。

　　风险关注点：俄乌再次爆发大规模战争、美联储加息缩表节奏不及预期、美国经济陷入衰退等。

　　二、【金属铜】美联储议息会议来袭，铜价短期或承压观点： 美联储6 月份议息会议临近，市场风险偏好或下滑，短期铜价面临回调风险。

　　逻辑：1、国内稳步推进复工复产，5 月份经济活动回暖，提振市场情绪；社融数据超预期好转，但结构仍有优化空间，下游复苏持续性有待观察；2、美国5 月份通胀数据再次超预期飙升，通胀仍未见顶且创下40 年来新高，而这强化了市场对美联储6 月、7 月以至于9 月份大幅加息的预期；此外，欧洲央行释放7 月及9 月加息信号。随着美联储6 月份议息会议临近，短期市场风险偏好或下滑。

　　3、俄乌局势仍较严峻，能源及粮食价格维持高位，提升通胀预期，对大宗商品价格产生支撑；4、基本面方面，全球铜库存持续处于历史低位，而在南美地区铜矿产出干扰不断、国内稳步推进复工复产情况下，预计铜库存将进一步走低，对铜价产生支撑。

　　风险关注：美联储会议、俄乌局势、国内稳增长政策、铜库存

　　三、【金属镍】美联储议息会议来袭，镍价震荡偏弱

　　观点： 宏观趋弱但低库存支撑，镍价短期震荡偏弱，中长期仍面临供应压力，建议沪镍买近卖远正套。

　　逻辑：1、美联储6 月议息会议临近，美通胀数据仍超预期表现，美联储激进加息预期抬升，且欧美央行延续鹰派，中长期海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制。

　　2、国内疫情逐步向好，上海6 月全面复工复产，国内社融数据有所好转，宏观情绪整体持稳。

　　3、全球镍库存仍在低位，国内纯镍供应趋紧格局延续，但随着近期内外价差修复后纯镍进口窗口打开，后续国内纯镍现货紧张格局或将改善。

　　4、菲律宾镍矿发运增加，需求不佳令镍铁价格持续走弱，印尼进口镍产品增加，原生镍供应增加预期走强。

　　5、原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，且近期佛锡两地库存累积，不锈钢仍面临库存压力。5 月经济数据好转，市场对后续需求复苏仍有期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。

　　6、伦镍流动性较差，波动率整体提升，仍需等待价格回归理性。

　　风险关注点：宏观消息，印尼项目进展，镍库存变化，下游需求

　　四、【金属锌】美国通胀续创新高，锌价短期或将相对承压观点： 锌价短期震荡偏弱，可低仓逢高试空，注意风险逻辑：1、欧洲央行强化7 月加息立场，美国5 月CPI 续创40 年来新高，通胀依旧高企使得市场对6、7、9 月激进加息预期更加明朗化，对有色金属价格产生压制；2、乌东战局胶着，欧美对俄制裁加码，美自由港爆炸事件或使得欧洲天然气短缺局面将进一步加剧。但欧洲步入夏季能源需求下滑，多国开设卢布账户进行天然气结算，欧洲能源价格预计维持高位震荡，对锌冶炼端扰动尚存；

　　3、稳增长政策落地，疫情缓和后经济稳健恢复，金融数据整体超预期增长，体现了货币金融政策落实一揽子稳增长政策要求，锌下游消费有一定向好预期，但现实锌初段订单仍不佳，需持续关注下游消费是否存在增量；

　　4、6 月进口锌矿到港一定程度上缓和国内矿端供应压力，同时副产品硫酸价高，多家冶炼厂完成检修，精炼锌后续供给存回暖预期

　　风险关注点：俄乌局势，美联储6 月议息会议，锌下游消费情况，仓单库存

（文章来源：国贸期货）