本报告导读：

　　股强于债的中期格局继续维持。

　　摘要：

　　6月30日，权益情绪指标有所走弱，当日情绪为0.569，较上交易日减少0.01，较上周减少0.05；固收情绪走弱，当日情绪为-0.0834，较上日下降0.05，较上周同期下降0.14.从目前情况来讲，虽然高频情绪正在逐渐走弱，但是权益市场继续维持高情绪“推土机”行情，资金面乐观形态下，甚至债市也有所转强。向后看，我们认为这种单边上涨无疑会逐步消化亢奋情绪，随着国常会确认进一步发行3000亿金融债，股强于债的中期格局难以打破。

　　权益风险溢价继续下降。其中，相对于10 年期国债而言，上证指数的风险溢价为4.73%，较上周下降0.13 个百分点，处于78.2%分位数；沪深300 的风险溢价为4.88%，较上周下降0.15 个百分点，处于67.9%分位数；中证800 和创业板的风险溢价百分位也分别下降了0.1 个百分点和0 左右。当前的各类权益宽基指数风险溢价基本在65-80%分位数附近，较高点下行了10 个百分位左右，其中沪深300的风险溢价程度最低，表明目前推土机行情已带来较为实质的溢价补偿。相对于3 年期国债而言，上证指数的风险溢价为5.10%，较上周下降0.18 个百分点，处于77.3%分位数；其他权益指数的风险溢价基本在65-75%分位数左右。

　　风险提示：股债关系出现系统性偏离。

（文章来源：国泰君安证券）