库存去化明显，稳投资促消费持续发力。钢材需求边际改善，钢材供给收紧，钢铁供需改善，钢材价格有望上涨，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。预计2022 年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、新兴铸管、韶钢松山等。

　　供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别大幅上升、持平。需求：根据西本新干线数据，2022 年7 月9 日-2022 年7 月15日上海市场终端线螺周采购量为0.76 万吨，环比上升10.14%；供给：

　　2022 年7 月15 日，全国高炉开工率78.53%，环比持平；全国高炉产能利用率85.71%，环比持平。

　　钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。据Mysteel 数据，截至2022年7 月15 日，钢材社会库存为1433 万吨，环比降2.37%，同比降6.06%。钢厂库存为610 万吨，环比降2.10%，同比降3.37%。总库存为2043 万吨，环比降2.29%，同比降5.27%。

　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各大幅下跌、持平、大幅下跌，长、短流程成本环比均全面下降。铁矿石：2022 年7 月2 日-2022年7 月9 日，铁矿石发货量、到港量环比各大幅下降、大幅上升，截至2022 年7 月15 日，铁矿石港口库存环比明显上升，进口矿石价格环比大幅下跌。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比各持平、大幅下跌。长、短流程成本环比均全面下降。

　　钢价：普钢综合价格指数明显下跌，各品种钢价全面下跌。截至2022年7 月15 日，普钢综合价格指数为4073 元/吨，环比下跌9.30%。

　　盈利：长流程、短流程钢材毛利各以降为主、全面上升。截至2022 年7 月15 日，钢厂盈利面环比明显下降。

　　二级市场表现：钢铁板块下跌4.78%，跑输上证综指0.97PCT.钢铁板块涨幅为申万全行业第22 名。截至2022 年7 月15 日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF 分别为9.52、1.15 倍，处2016 年以来百分位为32%、35%。

　　风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；新冠疫情影响超预期。

（文章来源：广发证券）